银行存款是否保本? 结构化理财又有哪些风

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所属分类:投资理财

银行存款是否保本? 结构化理财又有哪些风

  银行存款是否保本? 结构化理财又有哪些风险?对于投资者来说,结构化存款仍是一个较为陌生的名词,它究竟是什么?如何把握新的投资机会?结构化理财又有哪些风险?未来监管的重点又是什么?

  背景介绍

  2021年年底下发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》明确规定,金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益,出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付。随着2021年新规的逐步落地,打破刚性兑付,旱涝保收的银行保本理财将渐渐退出历史舞台。为了满足市场需求,新的产品应运而生——结构化理财产品将替代保本理财成为银行甚至券商揽储的重要手段。

  截至2021年底,银行理财产品中,保本产品的存续余额为7.37万亿,占全部理财产品存续余额的25%;2021年1月,中资全国性银行的结构化存款余额已出现一定幅度扩张,达到将近8万亿。由此可见各大金融机构已慢慢将业务拓展重心由保本理财转移到了结构化理财上。

  何为结构化理财

  结构化理财顾名思义具有一定的结构,是对金融工程技术的一种运用。通俗来讲结构化理财一般以固定收益类投资为基础,以满足客户基本的保本需求,再加上金融衍生品组合而成的一种金融产品。衍生品可挂钩的金融资产包括:股票、债券、利率、外汇、各种指数(股票指数、CPI、GDP等)、大宗商品、基金、混合资产、隐形资产等。投资收益将由固定收益投资产生的保障利率收益以及衍生品交易收益组成。这也是结构化理财的关键所在——有望获得更高收益。

  产品分类

  结构化理财产品目前可以分为以下几类:利率挂钩型、汇率挂钩型、股票挂钩型、商品挂钩型、信用挂钩型。

  利率挂钩型

  一般与LIBOR利率(伦敦银行同业拆放利率)挂钩,根据计息方式不同,又可以分为收益递增型、浮动利率收益封顶型、固定利率和浮动利率相结合型、利率区间型。其中利率区间型是根据落入规定区间的累积天数为依据来计算收益的。

  汇率挂钩型

  可挂钩人民币汇率也可挂钩外币汇率,从2005年开始集中出现,有挂钩汇率值,汇率波动区间,人民币升值幅度都多种类型,多为3个月期品种,也有少数12个月以上长期品种。

  股票挂钩型

  挂钩标的可以为某一只股票,也可以是一篮子股票组合,或者为某一股价指数。基于对本金损失的风险考虑,目前国内股票相关的结构化理财产品一般为保本收益型,其风险限于利息部分,投资者的本金受到保护,一般是以投资利息买入特定股票期权,当市场的发展有利于投资者时,可以享受有较高的利润;若发展不利于投资者时,仅损失利息,不影响本金。

  商品挂钩型

  与商品期权挂钩,通过购买国际商品指数基金或直接购买商品指数合约,或者选择某一种或几种商品期货作为投资对象。包括黄金、原油、农产品等挂钩商品正日趋多样化。为投资者提供了一种以较低成本对冲商品价格波动的工具,一般将全部或大部分的本金投资于固定收益产品,利用小部分本金和利息进行远期、期货、期权和互换等衍生产品交易,从而实现在保本的目标下博取可能的高收益。

  信用挂钩型

  是一种比较新颖的产品,挂钩于某一信用实体的信用事件,国内推出的产品以投资金融债券为主,信用主体往往是银行。例如北京银行一款美元个月信用型理财产品,其投资对象是国家开发银行发行的美元债券,国家开发银行由于其政策性银行的背景,信用等级相当于政府等级,违约可能性几乎为零,因此这类产品的收益是很有保障的。投资期内,挂钩的信用主体没有发生信用违约事件破产、延迟支付负债的本金和利息,则可以获得预期最高收益率,否则只能获得较低收益或者没有收益。该类产品可在吸收存款的同时分散银行的信用风险。

  其它类型

  结构性产品还包括和特定事件、和通货膨胀指数、和保险相挂钩的产品,以及将各种类型的挂钩标的相结合的混合性结构性理财产品。

  购买需知

  了解了结构性理财的产品分类,在实际购买之前还需要了解产品收益类型、流动性(也就是期限)、是否保本。

  收益类型

  根据收益类型,可以分为固定收益类型、浮动收益类型、收益递进型。

  以券商收益凭证为例:固定收益和浮动收益分别对应固定收益凭证及浮动收益凭证,固定的例如约定5%的年化利息,那么就到期付5%的利息即可,跟债券一样。而浮动就是与合同中约定的关联标的挂钩,其本质即将债券和期权两种投资工具以合理的手段进行了结构化组合,一般构成为:本金+约定的固定利息+挂钩浮动收益。(这里约定的固定利息可以是0)。

  收益递进型是指在投资期内分段计息、分次支付的产品。

  产品期限

  不同产品的期限都不一样,目前在国内市场上,挂钩利率和挂钩汇率型的产品一般以短期为主,期限多为3个月或6个月。挂钩股票型产品的期限跨度多在到1年至5年,挂钩商品型产品的期限跨度普遍偏长,长则7年,短则3年。

  此外,根据产品是否能提前赎回,分为可提前赎回结构性存款、不可提前赎回结构性存款。

  是否保本

  并不是所有的结构化理财都能保障本金,具体可划分为本金保障型和非本金保障型:

  本金保障型:以固定收益证券产生的利息买入期权,以期权盈利来提高产品整体收益。

  非本金保障型: 在购买固定收益证券的同时,卖出一份期权,从而获得期权费收入,本金面临损失风险。

  此外,在证券公司发行的券商收益凭证也与结构化理财相类似,券商收益凭证指的是证券公司以公开和非公开方式向投资者发行的一种融资工具,约定本金和收益的偿付和特定标的相关联的有价证券。通俗的说就是券商以自身信用作为担保,向投资者借钱。借钱总要写借条,这个借条就是凭证。因为要付利息,所以要加收益二字。所以整个合起来就是约定收益的一张借钱凭证。

  收益凭证因其不属于理财,不受新规监管,因此也是目前唯一可以注明的保本理财。

  关注点及风险

  结构化理财中浮动收益部分所挂钩的金融衍生品的种类及特点是个值得深入钻研的问题。衍生品交易相对来说对于交易员的综合能力及素质要求较高,因此目前银行基本上是采用“分行销售-总行集中管理并投资运作”这一模式来进行运营的。

  现在对于结构化存款的监管仍未有一个较为权威的业务管理规则,对于结构化存款属于存款还是理财产品存在一定的争议。销售端接近于现有理财业务,而非存款业务。

  由于结构化存款挂钩的金融产品种类丰富、各家银行及券商设计的合同条款也不尽相同,投资者应从自身需求以及风险承担能力出发谨慎选择合理的结构化存款产品或券商收益凭证。

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